SEC ir „Kik Interactive“: „Kin“ ekosistemos ir „Kin“ žetonų būsenos atnaujinimas

Daug rašyta apie 2023 m. Rugsėjo 30 d. Niujorko pietinės apygardos teisėjo Alvino Hellersteino sprendimą JAV vertybinių popierių ir biržos komisijoje prieš „Kik Interactive“.. 

Šioje nutartyje teisėjas priėmė SEC pasiūlymą dėl sutrumpinto sprendimo, taikydamas Howey testas nustatydamas, kad „Kik Interactive“ pažeidė federalinius vertybinių popierių įstatymus, pardavinėdamas sutartines teises įsigyti „Kin“ žetonus, o vėliau išleisdamas ir parduodamas pačius „Kin“ žetonus. Mažiau buvo kalbėta apie tikrąjį galutinį sprendimą, įstojo teismas pagal 2023 m. spalio 21 d. susitarė dėl šalių susitarimo.

Pagal tą susitarimą priimta galutinė teismo nutartis įpareigoja Kik, jo atstovus ir aktyvius pirminio platinimo dalyvius, kurie iš tikrųjų praneša apie įsakymą iš įvairių aktų. Pirma, visiems tokiems asmenims draudžiama ateityje parduoti neregistruotus vertybinius popierius. Antra, jie turi pranešti Komisijai apie bet kokį planuojamą „Kin“ žetonų pardavimą ar perdavimą trejų metų laikotarpiui prieš 45 dienas, nors įsakyme aiškiai nurodyta, kad prieš tokį pardavimą ar perdavimą Kikui nereikia kreiptis į SEC. Galiausiai Kikui reikėjo sumokėti palyginti nedidelę 5 milijonų dolerių baudą. (Ši suma yra nedidelė, palyginti su apytiksliai 100 milijonų JAV dolerių, surinkta Kin pasiūlymu.) Kik neturėjo grąžinti likusios surinktos sumos, neprivalėjo uždaryti tuo metu kurto Kin tinklo ir nebuvo reikia užregistruoti Kiną SEC kaip judėjimo į priekį sąlygą.

Kin ekosistema: tada ir dabar

Atsižvelgiant į teisėjo Hellersteino sprendimą, kad „Kik“ „Kin“ pardavimas 2023 m. Susijęs su vertybinių popierių pardavimu, ir realybė, kad galutiniu sprendimu buvo uždrausta tiek „Kik“, tiek visiems jo atstovams, turintiems žinių apie užsakymą, kai kuriems gali būti netikėta, kad Kin vis dar perkamas ir parduodamas.

Tiesą sakant, nuo verslo pabaigos 2023 m. Gruodžio 28 d. Kin yra 130-asis skaitmeninis turtas pagal bendrą rinkos kapitalizaciją pagal į „CoinMarketCap“, kai rinkos viršutinė riba viršija 77 milijonus dolerių, o apyvartoje yra šiek tiek daugiau nei 1,5 milijardo Kin. Jo paros prekybos apimtis viršijo 430 000 USD.

Realybė yra ta, kad Kin ekosistema šiandien labai skiriasi nuo egzistavusios 2023 m., Kai Kik pardavė sutartines teises įsigyti Kin, kai jos buvo išduodamos (paprastų susitarimų dėl būsimų žetonų arba SAFT forma) ir kai Kin žetonai iš pradžių buvo išleisti 2023 m. rugsėjo 26 d. Tuo metu, kai SAFT buvo iš pradžių parduota, bent jau pagal SEC skundui: „Kin ekosistema neegzistavo ir nebuvo paslaugų ar produktų, kuriuos būtų galima įsigyti su Kin. Kin ekosistema atsirastų tik tuo atveju, jei investuotojai įsigytų ir po to, kai Kik išleistų pajamas “iš ankstesnių SAFT pardavimų. Pradinio „Kin“ išleidimo metu egzistavo tik vadinamoji Minimalus gyvybingas produktas, kuri pasiūlė itin ribotą funkcijų spektrą.

„Minimalus gyvybingas produktas“ apėmė skaitmeninius animacinių filmukų „lipdukus“, kuriuos Kik apibūdino kaip papildomą naudą „Kik Messenger“ vartotojams, įsigijusiems „Kin“. Lipdukus galėjo įsigyti pirkėjai, kurie naudojosi „Kik Messenger“ paslauga. Šie pirkėjai galėjo atidaryti skaitmeninę „piniginę“ „Kik Messenger“ viduje, atrakindami skaitmeninius lipdukus, kuriuos vėliau galėjo pasidalinti su kitais „Kik Messenger“ vartotojais. Kuo daugiau „Kik“ priklauso „Kik Messenger“ vartotojui, tuo aukštesnė vartotojo „būsena“ ir daugiau lipdukų, kuriuos vartotojas gali pasiekti. SEC apibūdino juos kaip į emocijas panašius animacinius filmus ir atmetė juos kaip neturinčius tikro naudingumo „Kin“ pirkėjams, kurie net negalėjo nusipirkti lipdukų su savo „Kin“.

Tai buvo momentas, kai „Kin“ žetonų pardavimas geriausiai atitiko Howey investicinių sutarčių analizės testą. Tam testui, paprastai kalbant, reikia: (1) investuoti pinigus ar ką nors vertingo; 2) pagal bendrą schemą; (3) tikintis pelno; ir 4) pagrįsta esminėmis kitų verslo ar valdymo pastangomis. Tuo metu, kai „Kin“ buvo iš pradžių parduotas, pirkėjai mainais už naujus žetonus mokėjo JAV dolerius arba Eterą (ETH), atitinkantį pirmąjį elementą.

Teismas nustatė, kad antrasis elementas egzistuoja, nes visų pirkėjų likimai buvo susieti kartu su „Kik“, kuris išlaikė didelę sumą visų leidžiamų „Kin“ atsargų. Kalbant apie trečiąjį elementą, būtiną pelno motyvą, buvo rimtų įtarimų, kiek Kik paskatino pirkėjus, padidindamas potencialų „Kin“ pelningumą. Galiausiai, atsižvelgiant į „Kik“ reikalaujamas valdymo pastangas, teismas pasirodė įsitikinęs, kad „Kik“ pažadėjo skatinti „Kin“ tinklo pelningumą, plėtrą ir plėtrą, taip pat siekti užtikrinti nemokamą „Kin“ žetonų perdavimą..

Išleidimo metu akivaizdžiai nebuvo decentralizuoto tinklo su veikiančia Kin rinkos dalimi, todėl Kik pastangos buvo būtinos ekosistemai ir ženklo sėkmei. Būtent tuo momentu stipriausiai nuskambėjo SEC argumentas, kad buvo neteisėtas vertybinių popierių pardavimas.

Tačiau viskas keičiasi, ir tuo metu, kai teisėjas Hellersteinas patenkino SEC pasiūlymą dėl apibendrinto sprendimo, buvo keletas aktyvių „Kin“ programų, kurios siūlė galimybes užsidirbti ir (arba) išleisti „Kin“. Teisėjas Hellersteinas savo eilėje pripažino Kin ekosistemos augimą ir pažymėjo:

„Remiantis„ blockchain “veikla, išskyrus antrinės rinkos sandorius, KIN šiuo metu užima trečią vietą tarp visų kriptovaliutų“.

Šiandien yra beveik 60 funkcinių programų pažymėta „Kin Apps“ svetainėje. Yra programų, skirtų „iOS“ ir „Android“, ir jos apima programas, skirtas komunikacijai ir socialinei sąveikai, švietimui, žaidimams, sveikatai ir sveikatingumui, gyvenimo būdui ir finansams, naujienoms ir pramogoms, įrankiams, kelionėms ir vietinei veiklai, taip pat vaizdo grotuvams ir redaktoriai.

Kuo Kin šiandien skiriasi nuo vertybinių popierių, kurie buvo parduoti 2023 m?

2023 m. Rugsėjo 12 d. „Kin“ buvo pradėta viešai parduoti „Token Distribution Event“ arba „TDE“. 2023 m. Rugsėjo 26 d. TDE išplatino 1 trilijoną „Kin“ žetonų instituciniams investuotojams, kurie anksčiau pirko SAFT, ir maždaug 10 000 viešųjų pirkėjų. „Kik“ savo sąskaita pasiliko 3 trilijonus „Kin“, o papildomi 6 trilijonai „Kin“ žetonų buvo išplatinti ne pelno siekiančiam „Kin Foundation“ fondui, įsikūrusiam Ontarijuje, Kanadoje, kuris ir toliau skatina Kin ekosistemos plėtrą ir funkcionavimą. paskirstyti savo Kin rezervus.

Šiuo metu „Kin“ tinklas yra sukurtas paskirstyti žetonus kaip paskatą per vadinamąjį „Kin Rewards Engine“ arba KRE. Trečiųjų šalių kūrėjai, kuriantys „Kin“ pagrįstą vartotojo patirtį ir programas, apdovanojami „Kin“ žetonais pagal KRE, kurį prižiūri „Kin Foundation“. Taigi trečiųjų šalių kūrėjų pastangos pirmiausia yra atsakingos už naujų naudojimo atvejų kūrimą ir „Kin“ prieigos rakto vertės didinimą. Kita pirminė įtaka yra prekybos veikla užsiimančių asmenų sukurtos rinkos jėgos, būtent tokia veikla privertė SEC korporacijų finansų skyriaus direktorių padaryti išvadą 2023 m. nei Bitcoinas (BTC), nei eteris neturėtų būti laikomi vertybiniais popieriais.

Nors iš pradžių „Kin“ fondui priklausė 60% viso „Kin“ tiekimo, kuris yra apribotas 10 trilijonų žetonų, fondas yra nepriklausomas ne pelno siekiantis subjektas, kurio veikla nesiekiama pelno ir nėra skatinama. Šiuo metu „Kin Foundation“ dalyvavimas yra skirtas užtikrinti saugų pervedimą, tinkamą lėšų panaudojimą ir išvengti apgaulingos veiklos.

Be abejo, „Kin“ fondas aktyviai skatino Kin ekosistemos plėtrą ir turėjo didžiulę sėkmę. „Kin“ kas mėnesį daugelyje integruotų trečiųjų šalių programų naudoja „Kin“ ne tik 3 milijonai vartotojų, bet ir neseniai užbaigė didžiąją dalį ilgai lauktos migracijos, kai iki 55 milijonų vartotojų piniginių galiausiai persikels iš grandinę („Žvaigždžių šakutė“) iki „Solana“ blokų grandinės. Migracija buvo būtina, nes ekosistema išaugo už pradinės grandinės mastelio ribų.

Dėl šių pokyčių galima teigti, kad šiandien „Kin“ žetonai nėra vertybiniai popieriai. Be to, atsižvelgiant į įdomias naujoves, atsirandančias dėl trečiųjų šalių kūrėjų darbo ekosistemoje, yra politinių priežasčių neuždaryti sistemos taip pat.

Išvada

Deja, SEC pozicija dėl „Kin“ ir iš tikrųjų dėl kiekvieno reikšmingo kriptografinio turto, išskyrus „Bitcoin“ ir „Ether“, lieka neaiški ar priešiška. Kinų fondas parašė įtikinamą tinklaraštį paštu dar 2023 m. spalio mėn. iškart po to, kai buvo priimtas galutinis sprendimas byloje SEC prieš Kik Interactive. Tame įraše fondas pastebėjo, kad įsakyme „[SEC] neprašė įregistruoti KIN kaip vertybinį popierių ir nenustatė jam prekybos apribojimų“. Tai buvo labai neįprastas SEC kompromisas, kuris paprastai siekia užrakto aukų, kurios, jos manymu, gali būti susijusios su nuolatiniais pažeidimais..

Kita vertus, pats SEC savo pranešime spaudai skelbdamas taikos sutartyje tvirtino, kad „neginčijami faktai“, kuriuos nustatė teismas, „nustatė, kad„ Kik “žetonų„ Kin “pardavimas buvo investicinių sutarčių, taigi ir vertybinių popierių, pardavimas ir kad vykdydamas neregistruotą aukojimą Kik pažeidė federalinius vertybinių popierių įstatymus. vertybinių popierių, kuriems netaikytos jokios registracijos reikalavimų išimtys “.

Tiesa, patvirtindamas savo poziciją, fondas gali nurodyti šią kalbą priimtu galutiniu sprendimu:

„Niekas šioje dalyje nereikalauja ir neturėtų būti suprantamas kaip reikalavimas, kad atsakovas prieš išduodamas, siūlydamas, parduodamas ar perduodamas … [savo KIN žetonus] paprašytų Komisijos pritarimo ar sutikimo, taip pat ši dalis neturėtų būti aiškinama kaip reikalaujanti atsakovo pateikti Komisijai bet kokią informaciją, išskyrus čia numatytą informaciją. “

Jei SEC ketintų laikytis pozicijos, kad „Kin“ žetonai vis dar yra vertybiniai popieriai, ši kalba būtų iš esmės nesuprantama. Iš tikrųjų nuo to įsakymo priėmimo SEC nevykdė jokio viešo žingsnio prieš Kik ar Kin fondą. Vis dėlto, SEC nėra žinoma, kad ji ypač palaiko kriptografinį verslumą, ir kaip rodo visai neseniai jos vykdomi veiksmai prieš „Ripple“ XRP prieigos raktą, net akivaizdus komisijos sutikimo laikotarpis negarantuoja tolesnės tylos..

Ar tai reiškia, kad privatiems pirkėjams reikia nerimauti dėl ilgo JAV vertybinių popierių vykdymo, jei SEC kada nors ateityje nuspręstų Kiną vertinti kaip vertybinius popierius pagal Howey ar kitokį metodą? Beveik tikrai ne.

Tiesa, 1933 m. Vertybinių popierių įstatymo 5 skirsnis reikalauja vertybinių popierių, kurie turi būti įregistruoti ar neapmokestinami, pardavimo, neatsižvelgiant į tai, kas prekiauja. Tačiau visiems, išskyrus emitentus, draudėjus ar prekiautojus, šis reikalavimas netaikomas pagal To paties akto 4 skirsnis. Taip pat tiesa, kad šiame kontekste draudėjo apibrėžimas yra nepaprastai sudėtingas ir toli už šio trumpo komentaro ribų. Tačiau asmuo, nesusijęs su „Kik“ („Kin“ žetonų išleidėju), prekiaujantis šiandien, praėjus daugiau nei dvejiems metams po pradinio „Kin“ išleidimo, yra nepaprastai mažai tikėtinas SEC tikslas, net jei gali kilti ginčijamas vaidmuo dėl vaidmens tokio asmens kaip draudėjo.

Pačiam „Kik“ ir potencialiai „Kik“ savininkams bei advokatams rezultatas gali būti kitoks, nors, kaip rodo šis komentaras, iš tiesų yra svarus argumentas, kad „Kin“ žetonai šiandien neturėtų būti vertinami kaip vertybiniai popieriai nei kaip teisinis precedentas, nei kaip geros politikos reikalas.

Čia išsakytos nuomonės, mintys ir nuomonės yra vien autoriaus ir nebūtinai atspindi ar neatitinka „Cointelegraph“ nuomonės ir nuomonės.

Carol Goforth yra universiteto profesorius ir Clayton N. Mažasis teisės profesorius Arkanzaso universiteto (Fayetteville) teisės mokykloje.

Išreikštos nuomonės yra vien autorės ir nebūtinai atspindi universiteto ar jo dukterinių bendrovių nuomonę. Šis straipsnis yra skirtas bendro pobūdžio informacijai ir nėra skirtas teisiniam patarimui.