Bitcoin burbulo sprogimas: skrodimas

Marcello Minenna yra Consob (Italijos bendrovių ir biržos komisijos) kiekybinės analizės ir finansinių naujovių skyriaus direktorius – Italijos vyriausybės institucija, atsakinga už Italijos vertybinių popierių rinkos reguliavimą -, taip pat stochastinių finansų docentas Londono matematikos finansų magistrantūroje ir Milano Luigi Bocconi universitete. Jis yra ekonomikos ir finansų apžvalgininkas, pristatytas svarbiausiuose Italijos ir tarptautiniuose leidiniuose.

Čia išsakytos nuomonės ir nuomonės yra tik autoriaus nuomonės ir nebūtinai atspindi Cointelegraph.com nuomones.

Praėjus šešiolikai mėnesių nuo didžiausios 19 100 USD vertės, bitkoinas dabar svyruoja apie 5000 USD. Nepaisant didelio atstumo nuo istorinio maksimumo, šiandieninė kaina yra gera žinia rinkai, nes pastarasis kilimas gali būti žlugimo, kurį sukėlė smurtinis skaitmeninės valiutos burbulo sprogimas 2023 m., Pabaiga. Nuo 2023 m. Gruodžio mėn. skaitmeninis turtas sumažėjo vidutiniškai 80%; bitkoinų atveju tai buvo antras kada nors užfiksuotas žlugimas, smarkus kritimas net ir netradiciniam turtui, kuris istoriškai parodė labai ryškius pakilimo ir sumažėjimo ciklus. 2011 m. Kaina sumažėjo 93% – iki 2 USD nuo didžiausios 39 USD, o 2013 m. Vos per kelias savaites kaina išaugo iki 1 151 USD, vėliau sumažėjo iki 177 USD per 12 mėnesių.

Neaišku, ar šį kartą dugnas buvo paliestas, nepaisant vilčių teikiančių pastarųjų savaičių pokyčių: Istoriškai po spartaus nuosmukio etapo kainų sąstingis gali trukti net praėjusiais metais, žargonu įvardijamas kaip "kriptografinė žiema."

Plačiai paplitusio spekuliacinio burbulo kontekste paaiškėjo, kad vadinamieji „altkoinai“, išskyrus bet kokį techninį vertinimą, yra paprasti variantai, nepastovesni ir mažiau skysti nei bitkoinai, beveik visiškai koreliuoja tarpusavyje. Dėl šios funkcijos bet koks bandymas diversifikuoti riziką tarp skirtingų kriptografinių aktyvų buvo bergždžias.

Tarp altcoinų reikėtų paminėti Ethereum; tai skaitmeninė valiuta, klasifikuojama kaip antroji pagal kapitalizaciją, kuri buvo naudojama kaip techninė platforma pradinių monetų aukų (ICO) platinimui. Šie ICO buvo naudojami siekiant padengti tikrus viešųjų pirkimų pasiūlymus, renkant nuo reguliavimo institucijų apsaugotus finansinius išteklius ir finansuojant abejotinai silpnus ar šešėlinius projektus. Dauguma šių iniciatyvų visada sunaikino ekonominius išteklius arba pasirodė esančios tikros aferos, kurių metu investuotojų gynybiniai pajėgumai buvo iš esmės panaikinti..

Ex-post, kainų modelis per bitino burbulą atidžiai stebėjo asimetrinį istorinių pusbrolių elgesį, pradedant nuo Tulpių burbulas 1637 m., praeinantis per Pietų jūros kompanija iki naujausio dot-com burbulas 1999–2000 m.

Po vidutinio kilimo fazės prasidėjo labai sparti maniakinė vertikalaus kainų augimo apie devynis mėnesius fazė, o paskutinė pirkimo isterija buvo 2023 m. Gruodžio mėn. – mėnuo, kai kaina išaugo daugiau nei dvigubai, pradedant nuo ir taip labai aukštos bazės. Viršūnė buvo paliesta klasika "dviguba viršūnė" 2023 m. sausio mėn. sinchronizavo – nenuostabu, kad pasiekė maksimalią vertę pasaulio akcijų rinkose ir pasiekė didžiausią likvidumą, kurį pagrindiniai centriniai bankai išleido į pasaulio ekonomiką. Nuo to laiko bitkoino kaina beveik nenutrūkstamai krito, labai greitai žlugo, trumpiau ir mažiau įtikinamai atsigavo, mažėjant santykinei maksimaliai.

Kas yra šio neįtikėtino nusileidimo grindys?

Šiuo klausimu turime atsižvelgti į tai, kad bitkoinas, jo klonai ir likusios skaitmeninės valiutos neturi savo vidinės vertės. Kainas tiesiog lemia paklausos ir pasiūlos susikirtimas atskirose valiutų rinkose; tai dažnai yra labai nelikvidžios kainos, kurios skiriasi viena nuo kitos šimtais eurų be veiksmingo arbitražo tarp įvairių rinkų dėl struktūrinių bitkoinų ir atsiskaitymo platformų ribų. Todėl labai sunku sugalvoti, kokia gali būti tikroji vertė.

Šiose rinkose veikiantiems prekybininkams dažnai techninė analizė yra vienintelė priemonė kainų pokyčiams aiškinti. Paradoksalu, tai reiškia, kad kainų dinamika, kurią lemia bendri prekybininkų veiksmai, kartais atitinka techninės analizės prognozavimo modelius.

Pagal šį bendrą vaizdą verta pabandyti izoliuoti pagrindinius bitkoino ir kitų altcoinų kilimo ir kritimo veiksnius. „Stablecoin tether“ vaidmuo buvo vyraujantis greito kainų augimo fazėje nuo 2023 m. Kovo iki gruodžio mėn..

Stablecoin yra skaitmeninė valiuta, įtvirtinta fiksuotu valiutos kursu prie fiat valiutos, kuria prekiaujama forex rinkoje, pavyzdžiui, dolerio ar euro. Jo egzistavimas yra pateisinamas tuo, kad šiuo metu konversija tarp „fiat“ ir „digital“ valiutų vis dar yra lėta ir sudėtinga, atsižvelgiant į tai, kad tam reikia lėšų pervedimo iš tradicinių bankų į kriptografinius mainus per tarpvalstybinių bankų mokėjimo sistemas, kurių atsiskaitymas gali reikalauti kelių dienų.

Skaitmeninių valiutų perskaičiavimas yra momentinis ir leidžia prekybininkams apsisaugoti, naudojant stablecoins nuo labai didelio Bitcoin ir altcoins kainų svyravimo. Žinoma, 1 diržas neprilygsta 1 USD, nes jo negalima laisvai konvertuoti, nors pati įmonė visada deklaravo turinti dolerių atsargą, atitinkančią išleisto ir biržose cirkuliuojančio diržo kiekį. Tačiau prekybininkams ryšys atlieka tą pačią dolerio funkciją, todėl nesvarbu, ar yra visiškas ar dalinis konvertuojamumas, ar ne.

2023 m. Balandžio mėn. Rinkoje yra mažiausiai aštuoni skirtingi stabilūs pinigai, siūlantys tą pačią pririšimo paslaugą, tačiau 2023 m. „Tether“ iš esmės valdė monopoliją, kuri turėjo didelę įtaką kainų tendencijoms įvairiose biržose, ką įrodo Statistinė analizė padarė Austino universitetas, Teksasas. Tai, kas įvyko, turi daug bendro su tuo, kad ryšį išleidusią įmonę de facto kontroliavo didžiausia Azijos kriptografijos birža „Bitfinex“.

Nagrinėdami duomenis (žr. Aukščiau pateiktus paveikslėlius) galime pastebėti, kaip „Bitcoin“ (ir kitų altcoinų) elgesys „burbulo“ fazėje puikiai koreliuoja su naujo diržo išleidimu biržose. Kaip rodo minėti tyrimai, statistiškai tikėtina, kad „Bitfinex“ birža dirbtinai paskatino maniakišką skaitmeninių valiutų pirkimą išleidžiant vis didesnius pririšimo kiekius. Eksponentinio kainų kilimo fazėje laidos išleidimas be tinkamo dolerių padengimo yra pelninga strategija. Tiesą sakant, spekuliantai galėjo nusipirkti skaitmeninių valiutų su naujai nukaldintu ryšiu, tikėdamiesi, kad vėliau galės jas perparduoti brangiau ir papildyti dolerio atsargas. Signalas apie stiprų kainų augimą vis spartėjančiais laikais prisidėjo prie žiniasklaidos ažiotažo skaitmeninėmis valiutomis augimo, kuris priviliojo mažmeninius investuotojus, turinčius mažai patirties skaitmeninio turto srityje, dažnai nežinančius apie milžinišką riziką, susijusią su spekuliacinio burbulo galutiniu etapu.

Ilgą kainų susitraukimą, galbūt dar nepabaigtą, nepaisant neseniai atsigavusių kainų, lėmė du pagrindiniai veiksniai, veikiantys dviem skirtingais laiko tarpsniais. Nuo 2023 m. Sausio iki balandžio mėn. Nuosmukį lėmė paklausa, todėl jį nulėmė išsigandusių spekuliacinių investuotojų skrydis, kurį labai patyrė nuostoliai dėl pirkimų labai didelėmis kainomis. Per šį klasikinį panikos pardavimą galima pažymėti, kad biržose taip pat trūko vis didėjančio pririšimo klausimo. Tiesą sakant, nuo vasario pririšimo apyvartoje augimas sulėtėjo ir išsilygino; tai rodo faktą, kad nuosmukio rinkoje neuždengto modelio išleidimo strategija nebebuvo pelninga..

2023 m. Birželio mėn. Kaina, matyt, buvo maždaug 6 000 USD, tai yra vis dar daugiau nei 10 kartų didesnė už kainą, kurią Bitcoin turėjo 2023 m. Pradžioje. Šiuo metu dauguma spekuliacinių investuotojų jau išnyko, o skaitmeninės valiutos buvo smarkiai sumažintos, nes prekyba palaipsniui plonėjo (žr. paveikslą žemiau). Daugelis analitikų manė, kad šiame etape 6000 USD buvo minimalus lygis, būtinas norint kompensuoti kalnakasių energijos sąnaudas, skaitmeniniu būdu "moneta" naujojo kriptografinio turto. Iki tol poreikis, kad didėjantis kalnakasių skaičius padengtų augančias gamybos sąnaudas, buvo jėga, palaikanti skaitmeninio turto kainų augimą.

Tačiau ši trapi pusiausvyra neišlaikė. 2023 m. Lapkritį paskelbus apie kitą kietą šakutę tarp skaitmeninių valiutų, kuriomis norėta apgauti naują bitkoinų kloną be esminių naujovių, kilo žemės drebėjimas, kuris sulaužė pasiektą trapią pusiausvyrą. Šioje blogėjančioje sistemoje kainų kritimo lemiamas veiksnys, atrodo, buvo pagrįstas pasiūlymu ir susijęs su skaitmeninių valiutų kasybos bendruomene. Tiesą sakant, didelė dalis kalnakasių staiga perkėlė savo skaičiavimo galią (arba maišos normą) nuo bitkoino link klonų-valiutų, tikėdamiesi gauti nerizikingą pelną iš „blockchain“ šakutės, kaip jau kelis kartus atsitiko kylant burbulo fazei.

Tačiau 2023 m. Pabaigoje viskas keitėsi: nenormalus skaičiavimo galios pokytis atėmė paramą bitkoinams ir tempė skaitmeninio turto kainą, įskaitant klonines valiutas, į kurias kalnakasiai daug investavo. Todėl dalis kalnakasių, kurie iki šio nuosmukio jau dirbo nuostolingai, buvo išmesta iš rinkos, todėl pirmą kartą sumažėjo bendra bitkoinų tinklo skaičiavimo galia, kuri per kelias savaites žlugo 50% (žr. paveikslą žemiau). Per šį trumpą laikotarpį bitkoinas ir altcoinai krito laisvai, niekada nebuvo patyrę pagal paklausą nukreipto burbulo sprogimo fazėje, patirdami 70% nuostolių..

2023 m "Darvino pasirinkimas" kalnakasių, atrodo, nustojo veikti, ką liudija viso tinklo maišos rodiklio atkūrimas, nors ir vidutiniškesniu greičiu. Bitkoino protokolas suteikia automatinį automatinio reguliavimo mechanizmą, kad valiutos kasybos sąnaudos sumažėtų, kai sumažėja tinklo skaičiavimo galia. Šis periodinis koregavimas leidžia ribiniams operatoriams grįžti į rinką mažesnėmis sąnaudomis.

Pirmaisiais metų mėnesiais kriptovaliutos pamažu atgavo vertę, tačiau tikroji staigmena buvo balandžio 2 d., Kai vos per vieną valandą bitkoinas padidėjo beveik 1 000 USD ir viršijo 5 000 USD – tai naujas pasipriešinimas, kuris iš esmės išliko per kelias savaites nuo tada.

Neaišku, kokia buvo šio šuolio priežastis (galbūt algoritminiu būdu sugeneruotas pavedimas ar likvidumo sumažėjimas, susijęs su bitkoino išvestinėmis finansinėmis priemonėmis, o po to priverstinis įpirkimas rinkos formuotojų kotiruotėse). Galų gale, neseniai įvairūs analitikai prognozavo per trumpą laiką padidėjusį greitį, o žinant įvykio įvykį svarbu nedaug. Tikrasis klausimas yra tai, ar rinka grįžta į bulių režimą. Keletas veiksnių patvirtina teigiamą atsakymą: laipsniškas kai kurių stabilių monetų rinkos kapitalizacijos atsigavimas – pirmiausia pririšimas (žr. Toliau pateiktą paveikslą) – meškų turimų išteklių nusidėvėjimas, nors vidutinis įvairių centrinių bankų grįžimas prie prisitaikančios pinigų politikos ir netikrumas, susijęs su atitinkamais pasaulinio masto reiškiniais (Libijos krizė, prekybos įtampa, „Brexit“ mįslė ir artėjantys Europos Sąjungos rinkimai), kuris padidina skaitmeninių valiutų patrauklumą.

2023 m. Gali pasirodyti kaip naujas skaitmeninių valiutų atspirties taškas, atsižvelgiant į lėtą investuotojų susidomėjimo atsigavimą. Investicijos į technologines naujoves ir infrastruktūrą niekada nesibaigė, o institucinių investuotojų interesai viršija trumpalaikį spekuliacinį siautulį. Reguliavimo institucijos taip pat palaipsniui įsikiša į šių pasienio rinkų pertvarkymą. Kripto žiema gali būti trumpesnė nei tikėtasi.